美国茶叶零售商Teavana所面临的七大风险

　　北京时间8月9日，日前美国茶叶零售商Teavana正式登陆纽交所，股票代码“TEA”。发行价17美元，上市首日收盘报27.80美元，较IPO发行价上张63.53%。

　　Teavana在IPO中发行了714万股普通股，发行价17美元，募集资金1.214亿美元。美银美林和高盛担任IPO的主承销商。

　　Teavana是美国茶叶专业零售商，目前在美国35个州拥有161家直营店和19家特许专卖店（其中美国本土2家，墨西哥17家），

　　该公司出售的茶叶超过100多个品种，涉及白茶、红茶、绿茶、乌龙茶、巴拉圭茶、路易波士茶和草药茶以及他们的混合茶。本文将依据SEC文件针对该公司面临的风险做简单解析。

　　1） 产品来源过度依赖上游供货商

　　Teavana为一家专业的茶叶零售商，公司自身不拥有或者运营任何茶园以及生产设施，其所出售的茶叶和相关商品依赖于从供货商和制造商采购，而该公司与这些供应商或者制造商签署的都是短期供应合同，如果未来出现不利因素，如供货商和制造商提高产品价格、中断产品供应，向竞争对手出售相同或者同类产品、与竞争对手签署独家供应协议等都将会影响到Teavana产品的库存，进而影响到公司销售业绩。

　　2） 茶叶及茶商品贸易限制

　　Teavana目前所出售的所有散装茶和大部分茶商品都是在美国本土之外生产，如果未来国际经济和政治局势发生变化，美国与出口国对这些产品实施进出口额限制和其他管制，或者征收额外关税和税收，势必将会影响到该公司产品供应链和采购成本。

　　3）整个分销渠道依赖于一个分销中心

　　目前,Teavana在美国康乃迪克州斯特拉特福镇建有一个分销中心，通过这个分销中心将其所有产品（包括茶叶和相关商品）运输至布遍全国的零售店，运输频率为每周多次。对于Teavana销售体系来说，分销中心类似于“大脑中枢系统”，它承担者调度和管理整个产品分销渠道的任务，但如果遇到恶劣天气、火灾和其他自然灾害及其他突发事件，将会使得这个大脑中枢系统出现紊乱或者受损，进而殃及整个销售体系，对公司业绩产生不利影响。（注：根据该公司提交的SEC文件，未来该公司计划在2011年至2012年期间分三个阶段来扩大现有分销中心规模，同时计划在美国其他地区建立第二家分销中心来满足远期的业绩增长。）

　　4)特许加盟店因独立运营而无法保证运营质量、且存在法律监管风险

　　截至2011年5月1日，Teavana总共拥有19家特许加盟店，其中美国本土2家，墨西哥17家。特许加盟店运营保持独立，Teavana只提供相关培训、支持以及负责制定和监督加盟店的运营标准。由于Teavana不参与加盟店的日常运营（如委派员工或者代理），因此这些特许加盟店可能受诸多因素的影响，他们的运营质量会层次不齐，可能会出现一些加盟店运营质量不尽人意，达不到Teavana所指定的标准。或者一些加盟商背离Teavana所指定的业务发展战略而另起炉灶，也可能会影响到他们产品的销量，进而对Teavana品牌也产生负面影响。同时, 作为一家特许专营受权公司，Teavana在提供和出售特许加盟权方面需总受美国和国际现行相关法律法规，如果未来这些法律发生变更也将会对带该公司这块业务产生影响行。

　　5）公司运营和财务受限于与银行签署的循环信贷协议

　　根据Teavana与美国五三银行签署的修订循环性贷款协议，未来Teavana必须维持规定的财务比率和遵守相关条款协议，而这些协议条款将会使该公司的运营受到限制，如在留置权、获取额外贷款、支付股息、赎回普通股、投资、实施并购、或者资产出售交易等方面。同时，如果Teavana出现违约，债权人就会宣布剩余循环信贷额的期限将全部到期，并要求该公司偿还贷款以及执行协议中规定的补救措施，这将会给该公司的财务带来不利影响。

　　6）顾客消费偏好的转变将会影响该公司茶叶的销量

　　目前，该公司的业务比较单一，主要以出售高档散装茶和与茶相关商品为主，公司的业绩增加主要依托于美国茶叶市场的稳步发展，换句话说，就是消费者未来在茶和茶饮料方面的消费。然而，就茶消费市场而言，顾客的消费偏好通常转化速度比较快，如果未来消费者减少了在茶饮和散装茶方面的消费，或者市场上出现了其他替代品，将会对该公司茶叶的销售带来不利影响。

　　7）宏观经济变化将会影响消费者在专业零售产品方面的支出

　　从历史来看，消费者购买专业零售产品（其中包括该公司出售的产品）通常会受到整个宏观经济的影响，其中包括就业、薪水和工资水平、消费信贷、通胀、利率、税率、油价以及消费者对未来经济的信心等。因此，当整个经济处于衰退时期，该公司所出售产品的销量将会受到不利影响。

　　同时，由于Teavana产品来源于供销商，且产品的分销运输依赖于第三方服务提供商。未来如果燃料成本、商品价格以及公司税增加，供货商和第三方运输服务将会把增加的成本转嫁到Teavana公司身上，从而增加该公司的财务负担。（i美股）

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